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前海开源基金经理范洁:产业升级助力医药生物行业投资

2020年06月01日 17:08
来源: 中证网
编辑:南方财富网

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  医药生物行业是2020年年初至今表现最好的行业,其突出表现,笔者认为主要有两个因素:第一,疫情对于对医药行业部分领域和产品的销售有显著促进,这是相对短期的因素;第二,在疫情的冲击下,行业长期发展的逻辑更为明确和清晰。

  医药生物行业估值溢价或长期存在

  首先,在疫情爆发的特殊环境下,医药行业相对于其他行业的刚需属性得以凸显,体现出了较明显的比较优势,而刚性需求是不会消失的,累积的需求会在某个时刻延迟释放。其次,各公司的一季报已经发布完毕,拥有更高竞争壁垒的行业龙头往往抗风险能力更强,这进一步验证了我们此前的判断,即外部冲击会强化行业内强者恒强的竞争格局。最后,作为专业投资者,我们往往站在3年、5年甚至更长的投资周期来评估一个企业或者一个行业的发展,即使短期业绩出现了波动,也不会影响我们对行业长期发展的判断。

  站在当前时点,虽然医药行业涨幅已经较大,但复盘过去10年医药行业的数据会发现,医药生物行业的整体估值目前处于历史估值中枢偏上的位置,并没有脱离历史的区间。与此同时,医药行业无论是企业的发展战略还是投资者的选股策略都已经有了明显的变化,长期发展趋势和成长确定性成为大家更为关注的因素。当下,医药行业正处于快速变化的阶段,具备长期确定发展趋势的企业是一种稀缺品,估值溢价可能会长期存在。

  坚定看好医药行业长期发展。医药行业的刚需属性使得其具备抵御外界环境变化的能力,我国较大的人口基数和人口老龄化催生了大量的医药需求,中国经济的腾飞又提升了终端市场整体的支付能力,因此,医药行业具有市场空间大、成长确定性强、可长期持续发展的特点。在药审政策不断与国际接轨、公共卫生建设持续加强、政策大力度鼓励创新和研发的时代大背景下,医药行业的产业升级势在必行。

  2015年以来,多个医药领域重磅文件相继发布,这些纲领性文件为医药行业未来的长期发展指明了方向,从研发到上市,从上市到销售,产业的各环节政策和审批逐步与成熟市场接轨,这些改变将加速科研成果转化的效率,创新将是行业长期发展的主要方向。疫情发生以来,加强公共卫生体系建设被提上议事日程,但这又不仅仅是公共卫生体系建设,本次疫情对于医药行业长期发展的促进作用未来还将体现在医药产业创新能力提升、医药产业制造水平提升以及医药行业整体人才供给提升等多个方面。医药行业的全面升级会带来大量的投资机会,这对于医药行业投资人来说,既是机遇,也是挑战。

  聚焦创新驱动下的龙头企业

  在投资方向上,创新仍然是一条长期的主线,我们看好创新驱动下的药品、器械、相关耗材的细分赛道,同时看好以消费升级为主要驱动力的医疗服务行业和具备消费品属性的相关医药产品的长期发展。此外,以轻问诊为代表的新型医疗服务业态具备长期发展潜力,我们也将对产业链保持长期的跟踪和关注。

  投资理念方面,我们坚持聚焦好赛道、聚焦龙头企业,保持深入研究长期跟踪,对于优秀企业敢于重仓并长期持有。对于投资标的的选择,兼顾自上而下的赛道精选和自下而上的个股优选。首先,根据行业政策方向和行业发展规律,挑选出未来空间大、可以长期持续成长的赛道;其次,根据行业内的竞争格局、公司自身实力、同行业之间的比较优势等,挑选出龙头企业或者有潜力成为龙头企业的有力竞争者纳入观察范围。对于重点关注的企业,我们将保持长期动态跟踪,并实时修正自己对公司的判断,最终进行投资决策。此外,相对于个股估值而言,我们更看重公司本身的发展前景、竞争格局和管理水平,当公司的未来发展还大量体现在产品线、研发投入等因素的情况下,估值因素可以适当淡化。

(文章来源:中证网)

(原标题:前海开源基金经理范洁:产业升级助力医药生物行业投资)

(责任编辑:DF515)

 
 
 
 

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